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本年前九个月，中国对外平直投资（ODI）流量同比增长7%，而昨年前九个月，ODI流量与2021年同时基本抓平。本年的增长标明咱们回到了新冠疫情暴发前的增长水平（图1）。

图1：2018-2023年中国ODI（1-9月）

中国投资者情愿抓续承担跨境风险是弥远趋势的一部分。图2闪现了2017到2022年中国、好意思国、欧盟和寰宇其它地区的ODI存量。在此时刻，中国的ODI存量增长最快。其效力是，中国ODI存量占全寰宇总量的比重从5.5%上涨到了6.9%。

图2：2017至2022年ODI存量变化情况（单元：十亿好意思元）

昨年年底，中国内地的ODI存量占比位居寰宇第三，仅次于好意思国的20%和荷兰的8%(图3)。

图3：2022年寰宇列国和地区ODI存量和占比

中国商务部、国度统计局和国度外汇科罚局最近发布了《2022年度中国对外平直投资统计公报》，提供了昨年ODI步履的一些细节。

为了更好地了解本年的情况，咱们查阅了好意思国企业操办所（the American Enterprise Institute ）发布的《中国巨匠投资跟踪》（CGIT）。需要严防的是，中国官方统计数据和CGIT在记载ODI的门径上存在各异：投资者进行ODI时必须将其步履向统计机构叙述。比较之下，CGIT的信息依赖于公司信息流露，它专注于大额交游，不包括9500万好意思元以下的交游。

这些门径上的各异可能导致两个数据集在中国ODI的时分、宗旨地和方针产业方面存在各异。

CGIT在流露投资时叙述一齐金额，而官方统计数据中记载的则是内容投资额。官方统计数据记载了投资公司叙述的驱动地舆宗旨地，而CGIT则记载了投资的最终宗旨地。把柄官方数据，抑制昨年年底，中国内地ODI存量的58%投资于香港，另外有21%投资于英属维尔京群岛和开曼群岛（图4）。

图4：2022年中国内地ODI存量分别

从CGIT自2005年1月以来跟踪的累计投资流量来看，好意思国事中国ODI的最大收受国，其次是澳大利亚和英国（图5）。

图5：2005年至本年上半年ODI累计流量

官方数据闪现，中国ODI存量的近40%投资于租出和交易服务，其次是批发和零卖业（13%）以及制造业（10%）。比较之下，CGIT自2005年以来跟踪的累计流量标明，动力和电力（32%）、金属（12%）以及交通输送（12%）是最受中国外洋投资者可爱的行业。

在通晓了这些门径上的各异之后，我思望望本年上半年的CGIT数据，并将它们与疫情前（我个东谈主将其界说为2018年1至6月和2019年1至6月的平均数）比较较，以更好地了解ODI的演变。

CGIT的数据标明中国的ODI流动稍许向两个行业连续，即交通输送和金属。本年上半年，这两个行业占中国ODI总量的近70%，高于疫情前的36%（图6）。

似乎其中好多投资皆是为了扩大电动汽车的供应链，包括华友钴业、淡水河谷、福特汽车的联合企业在印度尼西亚投资的23亿好意思元，蜂巢动力在德国电板行业投资的20亿好意思元，神秘顾客调查以及上海璞泰来新动力科技在瑞典投资的13亿好意思元（用于开展电板负极材料分娩样子）。

本年，动力行业仍然是中国外洋平直投资的首措施域，而服务业投资，如失业文娱、健康和金融行业的投资有所减少。

图6：中国外洋投资领域（1至6月）

CGIT的数据还闪现，与疫情前比较，本年上半年，中国ODI的地舆分别漫生了显贵变化（图7），更多的投资流向了东亚、南好意思以及撒哈拉以南非洲地区，这三个地区的投资占中国ODI总量的77%，高于疫情前的31%。比较之下，本年在欧洲、北好意思和澳大利亚的投资仅占16%，低于疫情前的53%。

图7：中国外洋投资宗旨地（1至6月）

有一种说法以为，中国ODI反弹反馈了国内经济靠近的挑战。这种说法以为，来自中国贸易伙伴的去风险压力正在导致国内企业将分娩回荡到外洋，从而对中国的做事和经济增长产生负面影响。

国际贸易规律养息如实正在导致中国ODI的地舆分别漫生变化。但是，ODI的行业组成仍然与疫情发生前极度接近，输送、金属和动力仍占据主导地位，咱们并莫得看到制造业平庸离岸外包到其它国度。

此外，咱们需要正确看待中国ODI的范围。把柄本年迄今为止的官方数据，中国脉年的ODI流量将创下历史新高。比较之下，房地产阛阓的低迷导致国内固定钞票投资疲软。尽管如斯，本年迄今为止，国内固定钞票投资范围已接近ODI范围的五倍（图8）。实证操办发现，中国的ODI非但莫得取代国内投资，反而是对国内分娩的补充。操办标明，ODI提升了中国出口居品的复杂进度，这使得国内经济大约提升分娩率，更快地赶上阐扬国度。

图8：2023年1-9月的ODI和国内固定钞票投资（单元：十亿元）

数据闪现，中国企业持续投资于它们最闇练的领域。跟着电动汽车需求增长，中国企业加强与供应链的干系是合理的，它们在方针阛阓分娩电动汽车亦然合理的。这不仅有助于缓解国际贸易规律养息带来的压力，还能使分娩商更好地适合国外浮滥趋势。

（本文题图开首：第一财经）

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文 | 柯马克 第一财经操办院高等学术参谋人

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